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| 本文作者： 喬燕薇 | 2022-05-31 14:58 |
“醫(yī)療信息化企業(yè)被收購、被參股是大趨勢。”
上市之后，企業(yè)再無秘密可言，企業(yè)必須要找到新的故事和增長點，否則市值將會不斷流失，這樣的境況下，出售股份套現(xiàn)抑或引入大腿，是一個慣用的套路。
從營收規(guī)模來看，衛(wèi)寧健康、東華軟件、萬達信息、東軟集團、創(chuàng)業(yè)慧康這五家企業(yè)分列國內(nèi)醫(yī)療信息化市場的前五名；思創(chuàng)醫(yī)惠、麥迪科技、和仁科技、易聯(lián)眾、久遠銀海則是屬于第二梯隊。
然而，從去年開始，一些醫(yī)療信息化的種子選手，市值暴跌甚至腰斬。
一位業(yè)內(nèi)人士坦言：“醫(yī)療信息化，是一個可以看得見天花板的行業(yè)，雖然每年有業(yè)務需求，但醫(yī)療信息化行業(yè)利潤較薄，凈利潤在10%左右，每年市場增速穩(wěn)定在10%-12%，只是跑贏通脹的速度。”
營收承壓、增長見頂，醫(yī)療信息化或許處在最艱難的時期。
繼第一季度陸續(xù)發(fā)布2021年度報告之后，醫(yī)療信息化行業(yè)的資本變動愈加頻繁。
5月13日，創(chuàng)業(yè)慧康公布與外資巨頭飛利浦達成合作，后者斥12億巨資收購創(chuàng)業(yè)慧康10%的股份，成為創(chuàng)業(yè)慧康第二大股東。
就在此前不久，創(chuàng)業(yè)慧康曾于4月25日在公告中披露，董事長、實際控制人葛航將減持公司部分股份。葛航及其一致行動人福鼎嘉盈將在六個月內(nèi)共減持公司5%-7%的股份，減持原因為“為引入合格投資者及股東資金需求”。
這是葛航半年內(nèi)第二次減持。
2021年底，葛航曾以大宗交易方式減持了約2%的股份，套現(xiàn)2.7億元。
4月的減持公告發(fā)出后不到20天，5月13日，創(chuàng)業(yè)慧康就公布了與飛利浦合作的消息。
盡管創(chuàng)業(yè)慧康在減持公告中強調(diào)，此次減持不會導致公司控制權發(fā)生變更，葛航仍是創(chuàng)業(yè)慧康的實際控制人，但創(chuàng)業(yè)慧康與飛利浦之間這筆突發(fā)的股權轉讓立刻引來了監(jiān)管層的注意。
一位業(yè)內(nèi)人士認為，“此次股權轉讓完成后，公司實控人葛航股權占比將不足15%，與飛利浦10%的持股比例十分接近，可能影響公司管理結構的格局。”
創(chuàng)業(yè)慧康創(chuàng)辦于1997年。
2021年，創(chuàng)業(yè)慧康在醫(yī)療行業(yè)營收16.96億元，占本年度總營收的近九成，遠遠高于非醫(yī)療行業(yè)的營收。這也是創(chuàng)業(yè)慧康的醫(yī)療衛(wèi)生信息化業(yè)務自上市以來連續(xù)第七年保持增長。
從市場占有率來看，創(chuàng)業(yè)慧康不是醫(yī)療信息化行業(yè)的頭牌。這個名頭，目前屬于衛(wèi)寧健康。
2021年7月，創(chuàng)業(yè)慧康與衛(wèi)寧健康一度傳出合并的消息，并于當月18日簽署了《合并意向協(xié)議》。兩家企業(yè)合并后，從最直接的紙面實力來看，就將一躍成為醫(yī)療信息化行業(yè)內(nèi)排名第一的企業(yè)，成為真正的“行業(yè)龍頭”。
然而，僅僅五天后，這次合并計劃就宣告破產(chǎn)，原因是“交易雙方對核心條款無法達成一致”。據(jù)媒體報道，雙方進入正題之后，發(fā)現(xiàn)合并必須要一家企業(yè)退市，意味著創(chuàng)業(yè)慧康會被注銷，客戶和員工無法確保不會受到實質(zhì)影響。
此前在簽訂意向書時，是雙方初步意向，沒有涉及到具體內(nèi)容協(xié)議。而到具體內(nèi)容協(xié)商后，按照原定計劃進行合并的話，與其說是“合并”，更確切是“賣”。
創(chuàng)業(yè)慧康與衛(wèi)寧健康這次異常的合并也引起了監(jiān)管層的注意，7月25日，衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康收到深交所關注函，調(diào)查雙方是否存在濫用重組停牌情形。
對創(chuàng)業(yè)慧康來說，此事也就告一段落。
時間來到2022年。從2022年開盤第二天起，創(chuàng)業(yè)慧康從一年來的股價最高點11.24元/股，一路下跌至5月5日的全年最低6元/股，近乎腰斬。
創(chuàng)業(yè)慧康開年以來的股價下跌，或許與醫(yī)療信息化行業(yè)的季節(jié)性波動也有一定關系。
創(chuàng)業(yè)慧康的醫(yī)療信息化行業(yè)客戶主要為公立醫(yī)院、衛(wèi)生管理部門，需執(zhí)行嚴格的預算管理和集中采購制度，一般項目的驗收和回款主要集中在每年下半年，尤其在第四季度更為集中。
因此，創(chuàng)業(yè)慧康第四季度的營業(yè)收入通常遠遠高其他幾個季度。
數(shù)據(jù)來源：創(chuàng)業(yè)慧康2021年年度報告
雖然受客戶采購模式影響，每個季度的收入會有上下波動，但創(chuàng)業(yè)慧康上市六年來，年度營業(yè)收入與凈利潤一直穩(wěn)步增長，同時利潤率也不斷提升，2021年達到21.81%，比起創(chuàng)業(yè)慧康2015年上市之初的利潤率已經(jīng)翻番。
在一位業(yè)內(nèi)人士看來，飛利浦入股創(chuàng)業(yè)慧康是一件正常不過的事，“飛利浦想進軍信息化，路人皆知，不是一天兩天了。創(chuàng)業(yè)慧康將一部分股份出售，順了飛利浦的意，也讓自己抱上了一條大腿。”
相比營收與凈利潤逐年上漲的創(chuàng)業(yè)慧康，去年兩企合并事件的另一個主角衛(wèi)寧健康，受挫的則不僅僅是股價了。
1月24日下跌6%，1月25日下跌13.51%，短短兩個交易日就下跌了近20%。2021年7月至今，短短十個月內(nèi)衛(wèi)寧健康的市值已蒸發(fā)近半，從350億跌至177億（5月25日數(shù)據(jù)）。
雖然占據(jù)著行業(yè)頭牌的位置，衛(wèi)寧健康的經(jīng)營狀況似乎更加艱難。相比創(chuàng)業(yè)慧康還算好看的財務報表，衛(wèi)寧健康在2021年整體營業(yè)收入持續(xù)增長的情況下，凈利潤卻同比下降了30%。
這或許與衛(wèi)寧健康2021年度在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)驟增的營業(yè)成本有關。
2021年，衛(wèi)寧健康在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)投入營業(yè)成本近4億元，是上一年度的四倍之多，凈虧損則大幅增長，這部分虧損同樣導致了2021年度衛(wèi)寧健康凈利潤的下滑。
六年過去，衛(wèi)寧健康健康創(chuàng)新業(yè)務投入不少，但是帶來的經(jīng)濟效益卻不盡人意，衛(wèi)寧互聯(lián)網(wǎng)、納里健康、衛(wèi)寧科技、鑰世圈虧損額持續(xù)擴大，2019年合計虧損9056.88萬元，2020年虧損1.36億元。
醫(yī)療信息化的大環(huán)境不好，有一些企業(yè)也想玩跨界，講一些新故事，比如麥迪科技。
麥迪科技選擇的是輔助生殖和醫(yī)療美容業(yè)務。2019年，麥迪科技通過收購瑪麗醫(yī)院進入輔助生殖醫(yī)療服務領域，建立了醫(yī)療IT和醫(yī)療服務的業(yè)務布局。
2021年5月5日，麥迪科技發(fā)布公告稱，計劃收購美貝爾集團持有的蘇州美貝爾美容醫(yī)院與常熟瑞麗美貝爾醫(yī)院股權。
這兩家醫(yī)院均從事醫(yī)學美容行業(yè)，麥迪科技計劃通過此次收購打造“輔助生殖+醫(yī)療美容”的消費醫(yī)療服務新模式，繼輔助生殖醫(yī)療后再次拓寬醫(yī)療服務行業(yè)。
公告發(fā)出后，麥迪科技迎來近一年中的股價最高值42.15元/股，之后卻持續(xù)震蕩下跌。
但是，這次收購計劃最終未能實現(xiàn)。半年后的2021年11月5日，麥迪科技發(fā)布公告稱，由于雙方未能就正式協(xié)議相關條款達成一致，將終止此次收購。當月，麥迪科技股價已下跌至18元左右。
收購過程中如此動蕩的股價，也使得麥迪科技被質(zhì)疑“蹭醫(yī)美熱點”。
汪建華
值得注意的是，從公布收購計劃至宣布終止收購期間，麥迪科技前總經(jīng)理汪建華和自然人股東陸平紛紛拋出巨額減持計劃，公司董事、副總經(jīng)理傅洪也進行了減持，且大部分競價減持價格遠高于當前股價。
事實上，自2019年起，麥迪科技凈利潤已連續(xù)大幅下滑兩年，直到2021年度才實現(xiàn)了微弱增長。
一位業(yè)內(nèi)人士表示，“麥迪科技沒有跳出醫(yī)療信息化的范圍，它只是進入了其中一個更加細分的小市場。”
但是他也認為，如果麥迪科技在公司原本手術麻醉業(yè)務的基礎上向上游拓展，開展手術室設備相關業(yè)務，繼而向手術耗材的方向發(fā)展，不失為一個好的方向。但是，麥迪科技暫時沒有這方面的計劃，“目前就是躺平的狀態(tài)，基本沒有戰(zhàn)斗力。”
疫情常態(tài)化下，醫(yī)院在信息化領域預算縮減，也導致企業(yè)生存愈發(fā)艱難。同樣受疫情影響的還有萬達信息，2019、2020兩年，合計凈虧損27億。
2019年，萬達信息持股的第一大股東上海萬豪投資，在連續(xù)兩年減持股份后最終撤資退股。該年度萬達信息凈虧損14.02億。
在此之前，萬達信息多年來一直保持著2億~3億左右的年凈利潤。
上海萬豪投資撤資退股后，中國人壽接棒成為了新一任的第一大股東。同時，中國人壽還為萬達信息帶來了新的業(yè)務增長點，兩家公司在醫(yī)保智能審核、長護險、醫(yī)療DRGS控費、稽核內(nèi)控等業(yè)務領域達成合作，共同孵化了健康管理服務平臺“蠻牛健康”。
然而，新業(yè)務的拓展也沒能阻止萬達信息繼續(xù)虧損。
2020年疫情爆發(fā)后，萬達信息投入了多個無償或先行實施的抗疫項目，在研發(fā)上的大額投入導致營業(yè)成本驟增，年度凈虧損12.86億。
直到2021年，疫情的影響逐漸退去，健康管理及智慧城市兩個創(chuàng)新板塊的業(yè)務規(guī)模與盈利雙增，才結束了萬達信息連續(xù)兩年的巨額虧損，但凈利潤仍舊遠不及虧損前的盈利狀態(tài)。
持續(xù)的虧損也影響了萬達信息的股市行情，相比去年同期，其股價已下跌了將近一半。
思創(chuàng)醫(yī)惠也受疫情影響頗多。
由于受新冠疫情期間復工延遲及項目建設進度緩慢、項目驗收延后，以及原材料價格上漲、芯片短缺等的影響，公司智慧醫(yī)療板塊2021年營收4.61億，僅為2020年的二分之一左右。
這是自2015年思創(chuàng)醫(yī)惠切入智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)以來首次出現(xiàn)營收負增長的情況，也是智慧醫(yī)療板塊在企業(yè)總營收中所占比重首次下滑。
醫(yī)療信息化的幾大排頭兵，難。
一位業(yè)內(nèi)人士向雷峰網(wǎng)表示，相比于其他互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，醫(yī)療信息化行業(yè)的營收主要是國家在醫(yī)院信息化建設方面的財政支出，市場規(guī)模是可預見的，難以出現(xiàn)爆發(fā)期的增長，每年市場增速穩(wěn)定在10%-12%左右，是正常的跑贏通脹的速度。
也因此，醫(yī)療信息化行業(yè)利潤較薄，利潤率只有10%左右。這遠遠無法支撐企業(yè)大規(guī)模擴張。
加上近年來醫(yī)療衛(wèi)生信息化領域市場空間擴大，大量新的市場競爭者入局，競爭激烈，業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍面臨著經(jīng)營困難。
作為醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈最末端的環(huán)節(jié)，醫(yī)療信息化企業(yè)想要拓展新的業(yè)務方向并不容易：
一、向上游產(chǎn)業(yè)縱向拓展，轉型為藥企或醫(yī)療設備企業(yè)；
二、橫向拓展醫(yī)藥行業(yè)與保險行業(yè)的客戶。
然而，在實際發(fā)展中，藥企、保險、醫(yī)療三者之間行業(yè)壁壘非常高，醫(yī)療信息化企業(yè)想要橫向拓展幾乎沒有可能；
而縱向，往往是上游企業(yè)向下游的醫(yī)療信息化拓展，醫(yī)療信息化企業(yè)作為軟件廠商想要反向拓展產(chǎn)業(yè)鏈上游業(yè)務更加困難。
“狼多肉少”是這個行業(yè)的特點。
另一方面，當醫(yī)療信息化企業(yè)終于站穩(wěn)腳跟后，它們的掌門人大多已經(jīng)到了四、五十歲的年紀，很少會有人愿意再花十幾二十年的時間去開拓另一條業(yè)務，也就是所謂的“守成”。
因此，出售套現(xiàn)，反而成為一條利益最大化的道路。
飛利浦是上游企業(yè)向下游醫(yī)療信息化拓展的典型，作為硬件設備的老牌廠商，多年來也在尋找自己的第二曲線。
往前倒推十年，GE醫(yī)療在前CEO John Flannery的帶領下，成功轉型為數(shù)字醫(yī)療企業(yè)，為醫(yī)療供應商帶來了顛覆性的解決方案。
所以，早在數(shù)年之前，飛利浦就曾有過收購醫(yī)療信息化企業(yè)嘉和美康與海泰集團的規(guī)劃，雖然最終未能實現(xiàn)，但是其拓展全新業(yè)務增長點，進行數(shù)字化、信息化轉型的決心卻始終沒變。
醫(yī)療信息化企業(yè)大多規(guī)模有限，沒有巨頭們的規(guī)模與實力，想要在醫(yī)療信息化之外開辟并支撐起新的業(yè)務并非易事，相比之下，將股份出售變現(xiàn)似乎是最省心省力的選擇。
5月15日，創(chuàng)業(yè)慧康與飛利浦合作消息傳出后兩天，通策醫(yī)療也發(fā)布公告稱，將以7.69億元的價格收購和仁科技近三成的股權。
此次交易完成后，通策醫(yī)療將成為和仁科技的第一大股東。
前有疫情反復，后有激烈的行業(yè)競爭，已經(jīng)觸摸到天花板的醫(yī)療信息化上市企業(yè)想要突圍只能尋找第二曲線，發(fā)展新的競爭力，這是企業(yè)轉型與持續(xù)生存的關鍵所在。
沒有第二曲線的企業(yè)，最終的命運或許就是被收購與吞并。雷峰網(wǎng)(公眾號：雷峰網(wǎng))
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