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| 本文作者： AI金融評論 | 2018-03-26 21:04 |
雷鋒網·AI金融評論按：本文作者 MakerDAO經濟學者 潘超，來源微信公眾號“ CryptoEconomics”，轉載已獲授權。
“從中美貿易戰和近期政治經濟事件帶來的影響來看，比特幣已經失去避險功能，虛擬貨幣市場進入了一個新的階段?！?/p>
北京時間3月23號凌晨，特朗普簽署總統備忘錄，宣布對中國價值500億美元的進口商品征收關稅。由于擔憂美中貿易戰爆發，美股遭受重挫，道瓊斯指數下跌 724 點（2.9%），創下歷史上第五大下跌幅度。
隨后，中國宣布30億美元的反制裁措施，進一步激化了貿易戰的局面。上證A股開盤后最高跌幅達到 5%。全球股市進入恐慌下跌。
同時，作為避險資產，黃金價格大漲 2.7%。
而比特幣等虛擬貨幣并沒有成為全球資金的避險選擇，反而跟隨股市下跌。
這和早期 - 全球政治經濟出現恐慌，比特幣上漲的趨勢完全不同，也反映了關于當前虛擬貨幣市場的重要特征：比特幣已失去避險功能，虛擬貨幣市場早已進入了一個新的階段。
早期階段
2013年初，塞浦路斯政府無力救助本國爆發的銀行危機，不得不向國際求助。歐盟、歐洲央行及國際貨幣基金組織同意給予塞浦路斯100億歐元的貸款，條件是該國的銀行必須向銀行儲戶征收存款稅，從中籌集58億歐元。塞浦路斯的儲戶人人自危，爭先把本國貨幣換成比特幣，比特幣短短幾天從30多美元一度飆漲到265美元。
2015年6月，希臘陷入債務問題，并很有可能出現債務違約并離開歐元區。希臘當地人民和歐洲群眾陷入恐慌情緒，并把比特幣作為避險資產和價值儲藏。比特幣的價格在一個月內攀升 37%。
市場現狀
然而從去年以來的幾個國際政治經濟事件來看，比特幣等虛擬貨幣已經逐漸失去了避險資金功能。
2017年9月4日，朝鮮進行大規模核試驗，全球資本市場陷入緊張。盡管美國股票市場處于勞動節休息日，這種緊張局面還是在黃金市場體現出來。黃金價格上漲 1%，達到一年來以來的新高。日本東證指數和韓國綜合股價指數分別下跌 1% 和 1.2%。
然而，比特幣卻在當日下跌 5 %。
2018年2月5日，美股經歷了自2008年金融危機和11年歐債以來最大跌幅，道瓊斯指數單日失掉1175個點，全球資本市場普遍出現超過3%的下跌。而虛擬貨幣市場受這一影響發生恐慌性拋售，單日蒸發將近 30%市值，比特幣跌幅幾乎20%。
可見，比特幣不但沒能成為投資者的避難天堂，反而在全球投資出現恐慌時加劇下跌。
通過對比近幾個月的 VIX 指數和比特幣價格。（VIX指數又稱為恐慌指數，是芝加哥期權期貨交易所使用的市場波動性指數。該指數反映市場對未來30天市場波動性的預期）
我們發現 VIX 指數越低，即市場波動越小時，比特幣價格越走高，反之當市場波動越大時，比特幣價格越走低。這意味著比特幣等虛擬貨幣已經從避險資產成了資本市場恐慌性的晴雨表，甚至更容易受到資本市場恐慌性的影響。
背后原因
那么，是什么原因讓比特幣等虛擬貨幣失去了避險資產功能呢？
歸結起來主要原因在于比特幣等虛擬貨幣投資者基礎已經發生改變，交易市場中主要為機構和專業交易員。與早期主要持有者為科技愛好者和部分自由主義者不同，隨著17年底的熱潮和泡沫，虛擬貨幣市場吸引大量投資機構，而普通投資者在震蕩后選擇退場或觀望。對于專業交易員來說，比特幣等虛擬貨幣僅僅是眾多資產配置中的高風險資產之一，在全球政治經濟出現震蕩時，高風險投機資產很自然地得到減倉。同時這也意味著，比特幣已經完全成為了投資性資產。
另一個原因是，雖然傳統資本進入虛擬貨幣市場，但虛擬貨幣僅僅是一個小市場，要知道整個虛擬貨幣市場的市值不超過一個大型上市公司。因此，虛擬貨幣價格很容易受監管政策、交易所影響，而這些事件發生的頻率遠遠超過國際政治經濟恐慌的出現。以2017年9月4日的朝鮮核試驗為例，比特幣單日下跌5%主要是因為中國七部委發布禁止ICO文件。
面對中美貿易戰，如何配資？
從VIX 指數來看，全球資本市場仍處于恐慌高位。由于在23日簽署總統備忘錄后，美國將有15天的時間確定關稅涉及的具體商品和服務，而美國和中國仍處于商務談判中。
在具體政策和措施出臺之前，并不建議重倉虛擬貨幣或者將虛擬貨幣當做避險資產。從保持流動性的角度，USDT 或穩定貨幣 Dai 將會是默認選擇。
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