華大基因估值過(guò)高讓數(shù)十家機(jī)構(gòu)浮虧是誰(shuí)之過(guò)？

雷鋒網(wǎng)報(bào)道《投資者開(kāi)始蜂擁的CRISPR基因編輯，并沒(méi)有那么美好》昨天才剛出，今天就有消息稱(chēng)，華大基因私募融資估值過(guò)高，引數(shù)十家機(jī)構(gòu)浮虧。

科技股一級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)估值過(guò)高，已經(jīng)是越來(lái)越來(lái)越公開(kāi)化的問(wèn)題。而受資本瘋狂追逐的創(chuàng)業(yè)公司，是否真的具有過(guò)硬的技術(shù)來(lái)為投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)收益，這仍然是個(gè)迷。就基因編輯領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，雖然這些初創(chuàng)公司都拿到了高額的投資，而《科學(xué)》指出，距離能夠安全有效地修復(fù)，而不只是破壞基因，CRISPR技術(shù)還有很長(zhǎng)的路要走。對(duì)于大多數(shù)疾病尤是如此。

同樣地，據(jù)了解，被譽(yù)為“國(guó)內(nèi)基因測(cè)序龍頭”、“基因測(cè)序界的騰訊”的華大基因去年12月以2456萬(wàn)的年利潤(rùn)入IPO創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)序列。而在IPO前的最后一輪融資中，它的估值高達(dá)200億，市盈率高達(dá)814倍。而據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年12月31日，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率卻不到70倍。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過(guò)高，那么該股票的價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估。相比較之下，華大基因的價(jià)值顯然是存在巨大的泡沫。

市場(chǎng)人士估計(jì)，華大基因IPO發(fā)行價(jià)導(dǎo)致其投資機(jī)構(gòu)單家最高浮虧額超4億元。

業(yè)務(wù)能力撐不起高企的估值，投資機(jī)構(gòu)平均浮虧近12% 

與基因編輯不同，基因測(cè)序是一種基因檢測(cè)技術(shù)，能夠從血液或唾液中分析測(cè)定基因全序列，預(yù)測(cè)罹患多種疾病的可能性。近幾年，基因測(cè)序領(lǐng)域備受?chē)?guó)內(nèi)外的PE/VC（股權(quán)投資基金）的追逐。

憑借領(lǐng)域的技術(shù)成熟度，基因測(cè)序行業(yè)加入了越來(lái)越多的企業(yè)。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的愈加激烈，華大基因發(fā)展速度開(kāi)始放緩。

據(jù)《昆明日?qǐng)?bào)》報(bào)道，華大基因董事長(zhǎng)汪建曾在云南科技大講壇上透露，該公司計(jì)劃2012年盈利達(dá)到100億元。然而，華大基因招股書(shū)顯示，華大基因2012年?duì)I業(yè)收入僅有7.9億元，不到預(yù)計(jì)數(shù)額的十分之一，全年凈利潤(rùn)也只有1692.29萬(wàn)元。

人民網(wǎng)報(bào)道稱(chēng)，一位專(zhuān)注醫(yī)療領(lǐng)域投資的PE高管介紹，基因測(cè)序擁有一條完整的全球產(chǎn)業(yè)鏈。其中的核心環(huán)節(jié)，是產(chǎn)業(yè)鏈上游的基因測(cè)序設(shè)備的供應(yīng)制造商，這部分由以Illumina、Life Technologies等為代表的美國(guó)公司壟斷。據(jù)報(bào)道，2010年華大基因從國(guó)開(kāi)行貸款6億元購(gòu)買(mǎi)128臺(tái)Illumina測(cè)序儀。該人士認(rèn)為，華大基因本身在基因測(cè)序產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。 

華大基因本身業(yè)務(wù)處于產(chǎn)業(yè)鏈中段，相對(duì)入行門(mén)檻較低。但由于它在國(guó)內(nèi)起步較早，具有一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)、便于搶占市場(chǎng)份額，從而被投資機(jī)構(gòu)看好。

后來(lái)，據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，華大基因發(fā)行價(jià)為43.3元/股，其IPO發(fā)行價(jià)導(dǎo)致之前華大基因在一級(jí)市場(chǎng)的40余家投資機(jī)構(gòu)(投資人)平均浮虧11.83%，其中8家浮虧達(dá)到22.23%，單家投資機(jī)構(gòu)最高浮虧額超4億元。

人民金融稱(chēng)，一位股權(quán)投資基金高管表示，華大基因IPO時(shí)市盈率達(dá)到814倍，在這樣的情況下，投資者看上其的原因是認(rèn)為它有爆發(fā)式的增長(zhǎng)。據(jù)了解，華大基因2012年凈利潤(rùn)為1692萬(wàn)元。

然而到了2014年，華大基因的凈利潤(rùn)不升反降，僅有2456萬(wàn)元。很明顯，該公司并沒(méi)有獲得“爆發(fā)式增長(zhǎng)”。該公司一直以來(lái)承受的估值，實(shí)在過(guò)高。

值得一提的是，這反映出的不只是華大基因的問(wèn)題。據(jù)了解，IPO發(fā)行價(jià)導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)巨額浮虧的現(xiàn)象比較少見(jiàn)，這與行業(yè)和公司本身都有關(guān)系。一方面，很多之前參與華大基因投資的機(jī)構(gòu)對(duì)華大基因的增長(zhǎng)速度和競(jìng)爭(zhēng)力盲目樂(lè)觀；另一方面，一級(jí)市場(chǎng)資金過(guò)多、機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致一、二級(jí)市場(chǎng)的企業(yè)估值出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。

回到剛才的說(shuō)，華大基因IPO時(shí)市盈率已經(jīng)達(dá)到814倍，當(dāng)時(shí)投資者仍然沖進(jìn)去，不得不說(shuō)是對(duì)技術(shù)的過(guò)去、行業(yè)的未來(lái)太過(guò)信任了。

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