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| 本文作者： 溫曉樺 | 2017-01-09 20:46 |
商業銀行領域中，招商銀行在零售金融業務上可謂“一騎絕塵”。據業內人士透露，在12月6日招商銀行發布APP5.0以及在線上線下同步推出財富管理重磅應用摩羯智投后，引發同業高度關注。
財富管理被金融業玩家視為下一個主要的風口，目前各互聯網平臺及大型金融機構較為擅長的主要是確定收益產品的銷售，而在協助客戶投資于波動市場的“投資顧問服務”方面，一直是財富管理領域共同的難題。因此，很多同行不免好奇究竟是基于什么樣的秘密武器，能夠讓招商銀行能夠率先將“投資顧問服務”從人工化推向智能化，并且具有快速迭代優化能力的呢？
“摩羯智投”是運用機器學習算法的智能投資組合顧問服務，通過以公募基金為基礎進行全球大類資產配置，達到分散投資風險的目的。而在此過程中，摩羯智投整個投資模型框架中使用機器學習算法作為工具，但并非完全依賴機器，而是同時融入了招商銀行十余年的基金研究和資產配置實踐經驗，采用人機結合的服務方式。
所謂大類資產配置的核心，是指穿透產品形態看基礎資產。因此，無論是基金、理財產品、還是信托都只是產品形態，其投資范圍都可包括“權益、固收、貨幣、另類”等，故大類配置的核心是看投資標的是否在上述基礎資產中做了分散，而不是看其產品形態。摩羯智投，“我們認為，是為客戶帶來的‘限制beta暴露+alpha’的策略。”
其實“資產配置”策略在機構投資領域早已不陌生，然而一般零售客戶卻較難享受到這樣的專業服務，主要原因在于零售客戶不僅數量眾多、且每個人的風險和流動性偏好各不相同不同、與此同時市場還在每時每日都發生著變化，因此，比較多的銷售機構大多是在銷售單一產品，而招商銀行在對于海量零售客戶的“資產配置服務”上卻已積累了多年的經驗。據介紹，招商銀行自2008年率先開始培訓客戶經理為客戶提供資產配置式服務，已經涵蓋各種類的品種，包括上述銀行理財、公募私募基金和信托產品，還包括黃金和保險等全品類。2011年開始，招商銀行研發資產配置系統，并于2013年全行推廣，已經實現了各品類產品大類資產配置的系統化和自動化。因此，摩羯智投是一個新起點，針對客戶的“投資需求”實現了線上下相結合的智能化全流程服務，未來，其將進一步為更多的客戶智能化地提供大類資產配置服務。
智能投顧是一種充滿科技氣質的金融服務工具，因此，做這件事情時人們很自然地會將銀行與互聯網科技公司放在一起比較。
一般認為，大公司具有大量的數據，包括電商、搜索、社交等行為數據，但業內人士也指出，這些歷史上的數據并非為智能投顧設計的，并且數據零散在各處。
招商銀行摩羯智投項目負責人表示，“到底哪個數據理解能夠發揮作用？無論什么人，其對金融的需求就是三點——收益、流動性和風險。當然這其中的收益目標會很復雜，但總的來說，大量的數據并不是行為數據——大量的數據是在金融數據里如何實現出更好的流動性、收益性和風險性相結合的產品。這就是BAT和金融機構的差異。”
這里面的數據，分為結構化和非結構化兩層。結構化層面，是指投資股票、債券、商品、大宗、現金這些基礎資產的每日波動的標準化數據，這個在市場上是公開的，招行同樣也是需要連續跟蹤這部分數據。
而非結構化層面，這就是競爭的核心武器了。這部分數據包括基金公司的治理結構、激勵考核、基金經理最近工作的精神狀況、風格漂移等。非結構化數據，需要經過大量的收集、整理、提煉和描述工作——組合的邏輯是什么？里面的比例是多少？動態結構調整怎么做？這件事情牽扯到的，是從業者的金融理解，即大類資產配置的戰略問題。
“商業銀行作為第三方的銷售服務平臺，對基金公司和基金產品的了解有著天然的優勢。我們已經積累了近十年的基金經理個人行為數據庫，這些非結構化數據與基金的結構化數據疊加在一起，是目前市場上基金投資的最大、最有效的數據庫。”
說到這里，就不得不提的是，除了非結構數據，據雷鋒網獲得的內部信息，招行還擁有大量的客戶的金融數據：
全中國最多的活躍的中產階級客戶，將近5000萬人。
5.4萬億交易活躍的零售金融交易資產。這個量級是在所有的金融機構里才可能有的，非金融機構是不可能有這個量級。
截止到9月底，全中國有金融牌照的資產管理規模60萬億，招商銀行的托管規模9萬億。
智能投資組合服務如何構建？摩羯智投的模型體系包括三個部分：蒙特卡洛模擬模型，決策樹模型，有監督及無監督學習算法組成的風險監測模型。
蒙特卡洛算法（Monte Carlo）一般是指，利用隨機抽樣的方法，獲得一些隨機系統的統計量或者參數。在金融領域的應用中，可以通過Monte Carlo來模擬多條標的資產的價格走勢，求出估計資產價格的模擬值。
行為動量決策樹，簡單來說就是一個if else的分支樹，是在優化過程中把以前梯度也考慮到此次的變量更新。
機器學習算法則用于跟蹤用戶的理財行為。
據透露，招行目前代銷2400多支基金，管理5.4萬億的零售客戶資產，日均計算量高達107萬次。而在此之前，招行用了整整兩年時間來完成智能與金融的配合。目前，正是摩羯智投每日上百萬次的計算量，才計算出最適合某個客戶的風險收益曲線，并為其制定專屬的投資組合策略。
而將策略展開來講的話，摩羯智投的資產配置包含SAA和TAA，并且在現代投資組合理論基礎上，運用了機器學習算法進行改進和優化，因此模型和算法上有自我進化和優化的功能。
雷鋒網此前報道《高盛為什么需要9000名技術人員？》中提到，高盛的科技員工已經達到9000多人，比包括Facebook和Linkedin在內的許多互聯網巨頭全部員工數還要多。在金融科技熱潮之下，高盛也成為諸多傳統金融機構看齊的對象。而相比之下，招商銀行總行開發團隊規模約3000人，占比三分之一，包括學IT、金融數學、數據科學的。“這個組織體系保證的一件事情是，我們的產品能夠大體上每個月迭代兩次，這件事情要打破原來直線職能制的部門的壁壘。”招商銀行零售金融負責人此前在接受采訪時表示。
他還說：
今天的招行的發展結構已經變成技術驅動業務、技術就是業務的一部分，不再是決然分開的，我們認為這才是未來的一個企業組合的方向。我們其實不太招學貨幣銀行學的人，也不怎么招學會計的人，我們招學數學的人，招學數量經濟學，我們招自己會編程的人，我們招數學博士，心理學博士和學美術的人。
這樣的實踐，歸根結底是要解決當下銀行客戶對服務質量要求不斷提高的困境，同時在“資產荒”的時代為更多客戶找出優質資產，以幫助其實現財富管理目標。
延續前文資產配置策略觀念說開，這也是為什么招商銀行在設計摩羯智投時，堅持“人機結合”的打法和原則。
有了人工智能，很多智能投顧試圖宣揚制造出“永動機”式的投資顧問——讓機器自動學習、自動調倉，24小時不休息地監控市場，在客戶各不相同的投資目標下，為其構建風險投資組合。但很明顯，供求原理就決定了這種財富管理的永動機難以實現：如何在某一個賺錢信號在資金蜂擁而至后及時抽身而退，并發掘另一個信號？
因此，摩羯智投采用“人加機器”的方式來為客戶提供智投服務，即用機器的計算融入人類的經驗，擴大單位時間服務范圍的同時，提升策略制定的科學度。
投資顧問的核心價值在于解決理財過程中的風險識別、產品組合、交易時機選擇問題。對于一個人類投顧來說，計算這些問題要面對海量的數據以及對客戶的跟蹤調查，其精力大約每月只能服務20多個客戶，比較有限，所以他們只會選擇回報率高的大客戶服務。因此事實上，財富管理市場的核心問題是投資顧問的效率問題，而不止是專業水平問題。所以說，智能投顧的出現，現階段首先是達到一個合格的投顧的水平基礎上，解決效率問題。
“摩羯智投并非一個單一的產品，而是一套資產配置服務流程，它包含了目標風險確定、組合構建、一鍵購買、風險預警、調倉提示、一鍵優化、售后服務報告等，涉及基金投資的售前、售中、售后全流程服務環節。”據介紹，不僅如此，摩羯智投在向客戶提供基金產品組合配置建議的同時，也增加了實時進行全球市場掃描，為客戶提供動態的基金組合調整建議、一鍵優化等售后服務。
因此，摩羯智投的優勢還在于，面面涉及的投資過程服務使得廣大普通客戶動動手指頭就能獲得專業級投資理財服務。
不過說到底，投資有風險，用工具進行投資更關乎風險隔離的問題。對此，招行對雷鋒網表示，完善的投資決策體系和風險監控體系是最重要的保障。摩羯智投中，招商銀行智能投資工作室為其搭建了覆蓋各點面的投資決策體系和多象限風險預警矩陣等風控體系。
所以，對于招商銀行為何會領先，我們也可以引用招商銀行零售金融負責人的話作為總結：
為客戶創造長期價值的唯一源泉來自于差異化的競爭力，構建差異化的競爭力的推動力量可以來自于技術，也可以來自于業務，所以在今天，你對未來世界的理解是什么，你對技術變化的理解是什么，你就會呈現怎樣的產品和服務。
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