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5月3日，小米遞交招股書，正式申請在香港上市。
雷軍占股多少？小米2017年為何會出現439億的“巨額虧損”？小米到底是一家什么公司？
此次小米遞交招股書最大亮點之一，在于目的地——香港。一旦此次赴港IPO 進展順利，小米將成為首批同股不同權的港股企業(yè)典范，香港有史以來最大規(guī)模 IPO，今年全球最大型科技新股。
據雷鋒網了解，去年12月，港交所于盤后公告，允許不同投權架構的高增長及創(chuàng)新產業(yè)公司在主板上市，預期最低市值須達100億港元。港交所建議，提供新的第二上市渠道，吸引新興及創(chuàng)新產業(yè)發(fā)行人來港。希望2018年第一季就上市規(guī)則的建議修訂進行正式諮詢，下半年可望看到更多創(chuàng)新型公司來港上市。
業(yè)內分析稱，此舉是因港交所此前錯過阿里等赴美上市企業(yè)，特修改規(guī)則以吸納更多潛力股科技公司與獨角獸企業(yè)。
香港證監(jiān)會主席唐家成也于3月公開表示，香港證監(jiān)會支持公司以“同股不同權”架構上市，是因為很多高科技公司采用此公司架構，香港要隨著國際市場一起發(fā)展，目前唯一的做法就是創(chuàng)造一個在“同股不同權”之下，有某種保障投資者的機制出來。香港證監(jiān)會將與中國證監(jiān)會繼續(xù)合作，擴大及優(yōu)化互聯(lián)互通機制。
而證監(jiān)會副主席閻慶民也表示，中國存托憑證(CDR)將很快推出，CDR是解決兩地的法律、兩地監(jiān)管的有效措施，有利于海外已上市、海外退市企業(yè)回A股上市。
根據招股說明書，小米將設計同股不同權方案，公司表示，作為A類股份的受益人，創(chuàng)始人雷軍及公司聯(lián)合創(chuàng)始人林斌每股可投10票。
此外，公司同股不同權架構將公司股本分為A類股份和B類股份，股東大會上的決議，A類股份持有人每股可投10票，B類股份持有人每股可投一票。但在修改股份類別、任免獨立董事等保留事項除外。
公司表示，股份分拆完成后，雷軍及林斌為A類股份持有人。股份分拆完成前，優(yōu)先股改均可轉換為每股面值0.000025美元的B類普通股。
而小米對香港的瞄準，據雷鋒網了解，早在幾年之前便定下。
2014年，據香港《南華早報》報道，小米有意于次年、即2015年在剛上市，當時估值400-500億美元。
美國市場研究公司IDC報告顯示，小米當年第三季度全球智能手機出貨量增長兩倍多，達到1730萬部。其全球市場份額也從2013年的2.1%增長到5.3%，排名位于三星和蘋果之后。分析師當時即表示，若要支撐400-500億美元估值，小米需要找到一種行之有效的方法，利用利潤微薄的硬件銷量吸引利潤豐厚的軟件和服務營收。
2018年，小米正式遞交招股書，雷軍表示，“小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅動的互聯(lián)網公司。具體而言，小米是一家以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯(lián)網公司。我們的使命是，始終堅持做‘感動人心、價格厚道’的好產品，讓全球每個人都能享受科技帶來的美好生活。”
小米將自己的商業(yè)模式歸納為“鐵人三項”——硬件＋新零售＋互聯(lián)網服務。
具體描述該商業(yè)模式時，小米官方解釋稱：“盡管硬件是重要用戶入口，但我們并不期望它成為我們利潤的主要來源，我們把設計精良、性能品質出眾的產品緊貼硬件成本定價，通過自有或者直供的高效線上線下新零售渠道直接交付到用戶手中，然后持續(xù)為用戶提供豐富的互聯(lián)網服務。”
招股書中寫道，目前小米是全球第四大智能手機制造商，并且創(chuàng)造出眾多智能硬件產品，其中多個品類銷量第一。
同時，小米還建成了世界上最大的消費級IoT平臺，連接了超過1億臺智能設備（不含手機和筆記本電腦）。2017年按連接數量計算，小米的消費級IoT硬件全球市場份額為1.7%，身后是蘋果0.9%，亞馬遜0.9%，三星0.7%和谷歌0.6%。
另外，小米擁有龐大且高度活躍的全球用戶。
截至2018年3月，用戶每天使用小米手機的平均時間約4.5小時，MIUI月活用戶超過了1.9億，用戶規(guī)模、活躍度、使用時長等指標均達到國際一流互聯(lián)網公司水平。互聯(lián)網服務已成為小米盈利的重要來源，2015年、2016年、2017年，小米互聯(lián)網服務收入分別為32.4億元、65.4億元、98.9億元，年復合增長率74.7%。2015年、2016年、2017年，小米互聯(lián)網服務毛利分別為20.8億元、42.1億元、59.6億元，年復合增長率69.3%。
雷軍在隨后的公開信中稱，面向未來，小米建立全球化商業(yè)生態(tài)有著極具想象力的遠大前景。小米要構建的絕不是一個封閉的商業(yè)帝國。小米自身也不僅是一家創(chuàng)新的科技公司，更是數字時代的生活方式的創(chuàng)立和推動者。
他強調，通過獨特的“生態(tài)鏈模式”，小米投資帶動更多志同道合的創(chuàng)業(yè)者，圍繞手機業(yè)務構建起手機配件、智能硬件、生活消費產品三層產品矩陣。現在，小米已經投資了90多家生態(tài)鏈企業(yè)，改變了上百個行業(yè)，未來這個數字會更加龐大。
招股書公開后，對小米公司最大的質疑，即在于其從2015年至2017年間，變動過大的收入與虧損——雷鋒網查閱發(fā)現，小米招股書顯示，2015年至2017年，小米集團分別產生虧損人民幣76億元、利潤人民幣4.9億元、虧損人民幣439億元。
虧76億、賺4.9億、又虧了439億，這背后的運作邏輯是什么？
答案也藏在招股書內——招股書稱，主要是由于小米就可轉換可贖回優(yōu)先股產生大額公允價值虧損。可轉換可贖回優(yōu)先股于合并資產負債表指定為負債，而公允價值增加于合并損益表確認為公允價值虧損。例如，在2017年里小米可轉換可贖回優(yōu)先股公允價值變動就達540億元。
而經扣除可轉換可贖回優(yōu)先股公允價值變動，以股份為基礎的薪酬，投資公允價值的增益，及收購導致的無形資產攤銷，小米于2015年的經調整非國際財務報告準則虧損為人民幣3億人民幣，于2016年及2017年的經調整非國際財務報告準則利潤分別為人民幣18.969億人民幣及人民幣53.6億元人民幣。
這里就涉及到對具體專業(yè)術語概念理解。
所謂可轉換優(yōu)先股( convertible preferred stock)，是指賦予持有人把優(yōu)先股以特定比例轉換為普通股的選擇權。如果公司業(yè)績蒸蒸日上，普通股股價提高，可轉換優(yōu)先股持有人通過把優(yōu)先股轉換為價值更高的普通股，也能分享公司的成功。
同時，它具備四個特點：
在分配公司利潤時可先于普通股且以約定的比率進行分配；
當股份有限公司因解散、破產等原因進行清算時，優(yōu)先股股東可先于普通股股東分取公司的剩余資產；
優(yōu)先股股東一般不享有公司經營參與權，即優(yōu)先股股票不包含表決權，優(yōu)先股股東無權過問公司的經營管理，但在涉及到優(yōu)先股股票所保障的股東權益時，優(yōu)先股股東可發(fā)表意見并享有相應的表決權；
優(yōu)先股股票可由公司贖回。
實際上，據雷鋒網了解，此類運作早有先例——2016年，美圖公司赴港上市，招股書中“虧損63億”占據各報道標題，實際也系誤讀。因美圖招股書中的財務報表，采用的是國際財務報告準則(IFRS)，這是在香港上市要求的，而并非美股上市公司財報里常見的一般公認會計原則(GAAP)。
而在IFRS準則下，累計虧損是包括可轉換可贖回優(yōu)先股的公允價值，按照IFRS的要求，這部分公允價值被視為公司的“金融負債”。
簡單來說，就是投資人將資金投給美圖、換取股票，但此“股票”非二級市場內的普通股，而是優(yōu)先股，但在IFRS準則下，這些數字是被計入負債的，所以造成的結果是，優(yōu)先股的可公允價值越大，財務報表中顯示的虧損越大，換句話說，美圖上市前的估值越高，這個時候在公司賬面上顯示的累計虧損越多。根據美圖招股書顯示，待IPO完成后，美圖全部優(yōu)先股將自動轉換為普通股，也就是說，上市后，這些公允價值將不再是負債了，這些虧損會在上市后的第一個財年內“消失”。
小米招股書中所顯示的“巨額虧損”，亦是同理。
招股書顯示，中信里昂證券、高盛、摩根士丹利為聯(lián)席全球協(xié)調人、聯(lián)席賬簿管理人兼聯(lián)席牽頭經辦人。高管持股占比方面，小米的前五大股東分別是小米創(chuàng)始人雷軍、晨興資本、小米聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁林斌、DST和啟明創(chuàng)投。
在不計入員工持股計劃期權池的情況下，執(zhí)行董事、董事會主席兼首席執(zhí)行官雷軍持股比例為31.4%，如計入總股本ESOP員工持股計劃的期權池，則雷軍的持股比例為28%。通過雙重股權架構，雷軍的表決權比例超過50%，為小米集團控股股東。
此外，林斌持有13.3286%、黎萬強持3.2375%、黃江吉持3.2375%、洪鋒持3.2207%、許達來持2.9312%、劉德持1.5494%、周光平持1.4317%、王川持1.1149%、晨興集團持股17.1931%，其他投資者持有21.3430%。
上市前夕，小米對管理團隊進行了最后一輪調整——4月27日深夜，小米CEO雷軍發(fā)布內部郵件宣布，任命小米CFO周受資為公司高級副總裁，小米聯(lián)合創(chuàng)始人周光平、黃江吉則辭去公司職務。雷軍稱，期待周受資接下來在財務、投資、HR等方面發(fā)揮的更大作用。這一舉措也被普遍認為是在為IPO做準備。
創(chuàng)立至今，小米曾獲得多輪融資。
公開資料顯示，2011年7月，小米完成4100萬美元A輪融資，投資方包括雷軍、IDG資本、啟明創(chuàng)投、順為資本、晨興資本；2011年12月，完成9000萬美元B輪融資，投資方在A輪基礎上增加了Temasek淡馬錫和高通Qualcomm Ventures；2012年6月，完成2.16億美元C輪融資；2013年完成上億美元D輪融資；2014年12月，小米完成最后一輪E輪融資，金額為11億美元，估值達到450億美元。
此外，招股書也透露出國內智能手機市場的漸趨飽和，小米已然逐漸發(fā)力海外市場，在東南亞、歐洲等地進行布局。成績上，小米在印度、緬甸、埃及、俄羅斯、以色列等數十個國家和地區(qū)的市場份額跨入前五；收入上，2015年、2016年及2017年，小米分別有6.1%、13.4%及28%收入來自全球其他地區(qū)。
目前唯一不確定、又最吸引眼球的，大概就是小米的具體估值——猜測從700億至1000億上下浮動，金額不等。但在真正看好小米模式與未來的投資人眼中，或許“估值”本身，早已不是最重要的考量因素了。
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