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| 本文作者： 于勝越 | 2019-04-06 21:00 | 專題：2019 AI+智能汽車創新峰會 |
過去幾個月，關于智能汽車投資現狀的幾個言論包括：主機廠布局告一段落、自動駕駛遭遇資本寒冬、資本市場回歸理性。
進入拐點，面向上中下游產業鏈，智能汽車新的投資機會在哪？三電，氫燃料，車路協同，智能網聯，OTA......
2019年兩會前后，吉利、奇瑞和長安汽車等多家車企的高管建言，關于新能源汽車、自動駕駛、智能網聯的重要建議。在智能汽車發展如火如荼的當下，智能汽車自主操作系統、自動駕駛、甲醛燃料、氫燃料產業也被提到新的高度，汽車上下游產業鏈上諸多細分市場正在露出新機會。
華興新經濟基金執行董事牛曉毅曾在接受媒體采訪時表示，汽車電動化和智能化為新興品牌帶來了巨大的機會，長遠來看，這個領域有機會出現市值千億美元的公司。
市值千億美元的公司在哪？有什么特質？雷鋒網新智駕找了幾位頂級投資人聊了聊。
結合當前新能源汽車、智能網聯新技術、自動駕駛等各細分領域的發展現狀，智能汽車發展已邁出第一步，但仍處于早期階段：
新能源汽車投資領域：整車布局已經告一段落，在經歷補貼退坡、產能過剩的壓力下，新能源汽車產業將經歷陣痛，并邁入大浪淘沙的時代；
投資者多瞄準核心技術方面的突破，包括核心供應商、特色體驗及結合汽車技術發展的車后服務。
新技術方面：智能網聯的同質化正在進一步加劇；
自動駕駛似乎還未找到明確的商業化路徑，自動駕駛“寒冬”說法并未完全敲定，但資本正在回歸理性，擁有核心技術的頭部企業成為資本的“寵兒”。
業內人士曾這樣描述投資現狀：2018年是艱難的一年，而這種艱難在2019年、乃至更久都會持續。
據數據統計，2018年汽車出行行業內發生340余則融資事件，涉及企業共300家，其中34家企業在一年內完成兩輪以上的融資。
深究智能汽車各細分領域的投資細節，業內已有新發現：
百度自動駕駛高級產品總監戎文晉制作的《2019無人駕駛投資筆記》中提到全球自動駕駛初創公司的融資總額從2017年的30.71美金上升至2018年的90.70美億元。但在排除掉Cruise和地平線的大額融資后，2018年平均每次融資的金額為2100萬美金。這個數字不僅低于2017年的 2800 萬美金，也低于2016年的數字 2200 萬美金。
激光雷達供應商在2018年只融到1.7億美金，相比2017年下降了46%。
辰韜資本合伙管理人舒亮在去年10月份透出“內幕”：行業內在一個月內已有三單跳票事件發生，更嚴重的現象也有出現，跟投方已經交付，而領投方臨時跳票。
據辰韜資本觀察，去年自動駕駛公司的融資時間基本維持在半年左右。A輪，A+輪，A++輪，A1輪，A2輪，A3輪無一例外。某種意義上，這也反映出整個融資環境呈走低趨勢。
“自動駕駛正在經歷資本寒冬”的說法并未一錘定音，但“投資人回歸理性”在業內已達成共識。
2019年開春，與現代、大眾和拜騰等四大巨頭達成商業合作的Aurora 敲定了價值 5.3 億美元的 B 輪投資。實現無人駕駛配送服務商業化落地的Nuro完成來自軟銀愿景基金的9.4億美元融資，刷新記錄。專注于物流場景的自動駕駛公司圖森未來也在近日宣布完成 9500 萬美元的 D 輪融資。
值得注意的是，上述自動駕駛供應商或已多家頭部主機廠建立合作，或實現商業化落地。
在蔚來資本管理合伙人張君毅看來，對產業頭部公司而言，越是“冬天”，資金越向頭部企業聚攏。
新能源汽車領域也在發生一些變化。
2019中國電動汽車百人會論壇上，工業和信息化部部長苗圩表示新能源汽車全產業鏈投資累計超過2萬億人民幣。中國造車新勢力企業已突破100家，排名前十的造車新勢力總計融資超過500億元。
在張君毅看來，2018年，蔚來、小鵬汽車、威馬等新造車企業依然能引入巨額投資，而進入2019年，多家新造車企業都已到了產品交付或預交付的時間。
“經過幾年部署，大規模整車方面的布局已經告一段落，大家更多的是建立新品牌，并將新車型推向市場，得到消費者認可。一批批新的整車企業已經出現，如今已經進入大浪淘沙的過程。目前投資商更多的是在核心技術方面進行突破，包括核心供應商、特色的體驗、以及結合汽車技術發展的車后服務。”
而在舒亮看來，新造車勢力領域的投資仍會出現。“盡管當前汽車市場嚴重產能過剩，然而高性能車型、智能化車型仍處于稀缺狀態。這也是為什么在產能過剩的基礎上，許多人還在投資汽車。因為他們在尋找的是更好的、優質的汽車供應鏈產能。”
智能網聯火熱則成既定事實。
大眾汽車曾投入百億歐元于智能化；上汽、吉利、奇瑞、長安等自主品牌正在聯合BAT推出車機系統。
但網聯化走向似乎并不理想。
斑馬網絡CEO郝飛曾在接受采訪時提到，2019年將是個假產品同質化加劇的一年。至少在人機交互體驗上，特別是地圖、語音、音樂這些功能層面，各家智能網聯化產品正在快速同質化。
愛馳汽車聯合創始人兼CEO谷峰曾在接受媒體采訪時表示：汽車產業寬度非常長，如果投資機構能夠在這個產業里面深耕，實際上可以發現很多有價值的投資技術或者公司，不單是整車，往上走還有新材料，新科技應用等等。
根據業內統計數據，成熟市場汽車產業鏈的利潤分配中，整車制造環節只占16%，而零部件制造環節占了22%的利潤，可見汽車上下游產業鏈機會是巨大的。
基石資本董事長張維也提到過，智慧汽車的投資機會不在整車企業，而在產業鏈的上游和下游。上游如優秀的三電（電池、電機、電控）提供商，無人駕駛方案提供商，下游的如共享出行方案解決者。
以傳統汽車為例，整車廠之外仍有德國博世、日本愛信精機等汽車配件產業鏈上的巨無霸企業。
面向新能源汽車和自動駕駛領域，新的投資機會在哪？雷鋒網新智駕探訪到幾位投資人，進行了初步了解。
新能源汽車產業鏈上，對于下一步投資機會，蔚來資本的觀點是跟隨產業的脈搏，尋找新技術突破點。
“電動化已是大勢所趨，主導的電池技術、充電技術、電池管理技術正在不斷演進：從最初的磷酸鐵鋰到三元鋰電池，到未來的固態電池，電池能量密度逐漸提升，電池安全風險逐步下降。而一種電池技術的產生也是企業自身的顛覆。”張君毅提到，磷酸鐵鋰爆發時期，以比亞迪為代表的電池企業嶄露頭角；三元電池出現后，寧德時代成為明星企業。
“下一個寧德時代在哪里？這是很多風險投資機構、產業投資機構所追逐尋找的機會”。
充電技術層面，從慢充、充電樁、社區充電，發展到快充，甚至在電池密度不充足情況改善后，換電技術也在大規模推廣。張君毅提到了充電技術領域內的諸多機會。另外，蔚來資本也“押寶”高性能電機電控技術。
“現在行業不僅在投資產品，也在投資整個生命周期”。
張君毅進一步解釋，結合能源互聯網、智能電網概念，新能源汽車領域的投資正在以電池為節點，納入能源互聯網統籌范圍內，考慮在生命周期中的電池再次利用。例如，智能電網、充換電系統、電池管理系統、IGBT芯片等細分市場都存在新的投資機會。
自動駕駛領域，投資近20多家相關企業的辰韜資本，看中的是線控及算法兩大細分市場。
“線控底盤、線控執行器是產業基礎，該細分市場上都是‘賣水’的公司，其是先于自動駕駛及電動化汽車興起。”
在舒亮看來，作為自動駕駛基礎的汽車線控化、線控執行器、線控底盤是投資重點；但在算法層面，自動駕駛算法在短期內并不能實現快速落地。
舒亮看中那些重新整合的、重新出發的算法供應商。
“經過上一輪自動駕駛方案商的成長，不少公司正在進行裂變，這種裂變是有意義的，是產業發展的必經階段，這是一個非常好的投資機會。因為這些裂變后成立的公司，屬于老兵，經過兩三年的產業洗禮，加上創業經驗的積累，以及舍棄了之前不切實際的想法，開始從最初考慮融資到思考產品落地。”
無人駕駛落地應用是一個長賽道。舒亮預計，最快實現的自動駕駛運營落地場景（接近達到司機效果駕駛，非完全取代司機）可能也需要兩三年，所以這條賽道很難通過快速投資取得收益，需要的是長線投資者。
在氫燃料、智能網聯、車路協同等細分投資機會中，舒亮更看重智能網聯。
“氫能源屬于電動化汽車中的一種產品方案，氫燃料做能源提供方，相較于儲能電池，其成本更高，且制造、運輸、儲存更具難度；另外，在全產業鏈較弱、國家配套資源較少、補貼是否持續等諸多不可控條件下，氫燃料能否堅持下去依舊看不清楚。”
雷鋒網新智駕了解到，鑒于目前鋰電池能量提升達到一定的壁壘，產業內不少人選擇嘗試氫能源。目前日本走在產業前端，但依舊沒有大范圍鋪開。
在舒亮看來，相比于后期成型路線——車路協同，單車智能投資路線可能更接地氣。
“車路協同的實現基礎是車智能化、路智能化，需要較長的研發和建設周期，且以單車智能網聯為基礎，屬于后期成型路線。”
另一家自動駕駛領域的投資者耀途資本創始合伙人楊光進行了更細分的回答：以產業鏈拆解的方式去看，在產業鏈上下游還有許多新機會：一級供應商專注于動力總成、信息執行器、算法集成等，仍有不少投資機會。二級供應商則專注于核心傳感器，具備進入主機廠前裝市場能力的二級供應商有很大的投資價值。
專注于自動駕駛領域投資的耀途資本曾投資十家自動駕駛公司，其中一家固態激光雷達供應商Innoviz剛剛獲1.32億美元融資。
在楊光看來，“面向L1/L2的攝像頭、毫米波雷達，面向L3以上的固態激光雷達和4D毫米波雷達，這些是感知層的機會”。
而面向新能源汽車領域，楊光提出另一種觀點：一級供應商有博世、大陸和三電領域很多成熟企業等強勢對手的存在，更多的機會在二級供應商，比如車用芯片和傳感器、BMS等。
投資人張維提出一種觀點：產業鏈上下游技術含量高、附加值高的部分都是值得投資的部分。
在其看來，在智慧汽車和電動汽車領域，由于產業鏈的形式也跟傳統汽車有一定差異，如電動汽車產業鏈里面的三電（電池、電機、電控）是非常重要的部分，是非常值得投資的領域；因電動汽車的生產線與傳統企業也有一定差異，專注于電動汽車車身制造的自動化產線也是重要部分。
新的投資機會出現的產業鏈上下游，這在許多投資人已達成共識。但國內的零部件公司現狀似乎并不樂觀。
全球汽車零部件前100強，每年總收入超過萬億美元規模，但是中國廠商在100強中數量極少、位置很靠后，中國廠商的產業鏈地位與全球最大汽車銷售市場的這一位置極不匹配。
在張維看來，這是機會。“未來中國市場必然會出現數量龐大、位置靠前的產業上下游優秀企業。”
楊光也提到，在智能汽車產業鏈上游領域，中國也很有可能誕生出具有話語權的公司。
“拆解開智能汽車供應鏈，許多公司多瞄準博世等國際一級供應商產品。線控轉向、執行器等重要環節也被博世等一級供應商把握。如果該環節實現國產化，這是非常好的機會。”
張維提出“潛力股”企業的幾大特質：
有核心技術積累；
有創新和差異化；因傳統領域有博世等一級供應商競爭，除非在成本上有明顯優勢，新興公司否則很難走出來；
在新的技術領域進行深耕細作；新的技術領域是指與傳統汽車技術路線差別較大的領域，主要是與當前技術發展趨勢相關的三大領域：汽車電動化、智能化、網聯化。
張維將智能汽車的意義等同于2007年iPhone的出現。“對比iPhone出現后出現的全新上游蘋果產業鏈以及下游移動互聯網的爆發，我們相信智能汽車的出現，也會出現類似的全新的智能汽車產業鏈以及圍繞智能汽車而衍生出新的社會組織和商業運作新形式。因此智能汽車的投資機會是巨大的。”
國合.耶魯導師、商務部原副部長、中國國際經濟交流中心副理事長魏建國提到：“當前的汽車產業競爭已不再是單個車型、廠商的競爭，而是供應鏈、服務鏈、銷售鏈的競爭。”
身處軟件定義汽車的時代，供應鏈、服務鏈、銷售鏈上哪些細分領域值得投資？下一個寧德時代在哪？智能網聯領域，哪些公司值得投資？4月18日，智能汽車峰會為你揭曉答案。
2019上海車展期間，4月18日全天，由雷鋒網新智駕聯合上海市國際展覽有限公司共同舉辦的「AI+智能汽車創新峰會」包括6 大主題（含 12 個演講+1 個圓桌）。
屆時，博世（中國）技術與戰略合作總監Crystal Zhang、真成投資管理合伙人趙興華、辰韜資本合伙人舒亮、耀途資本合伙人楊光等頂級投資人將齊聚「AI+智能汽車創新峰會」，共話智能汽車時代下新的投資機會。
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